국제 투자은행 모건스탠리는 글로벌 불확실성을 이유로 2025년 BSE 센섹스(Sensex)의 연말 기준 전망치를 기존 9만3000에서 8만2000으로 하향 조정했다. 이는 현재 수준 대비 약 9% 상승 여력을 의미한다. 

모건스탠리는 “선거 사이클, 8월 폭우, 윤달 등으로 인해 지난 회계연도 상반기 정부 지출이 부진했으나, 하반기에는 정책이 완화적이고 정부 지출이 크게 증가하며 국내 성장세가 회복되고 있다”고 평가했다.

다만, “미국의 관세 정책, 중국의 보복 가능성 및 이에 따른 글로벌 불확실성으로 인해 인도 성장률 전망을 낮췄다”고 리담 데사이(Ridham Desai) 인도 주식 전략 총괄은 분석했다.

모건스탠리는 인도 시장에 대해 여전히 강세 입장을 유지하고 있으나, 글로벌 증시 전반의 조정 리스크를 반영해 목표치를 낮췄다고 설명했다. 센섹스가 8만2000선까지 상승할 경우 12개월 예상 주가수익비율(PER)은 23배로, 25년 평균인 21배를 상회한다. 이는 인도의 중기 성장 전망, 낮은 시장 변동성, 높은 장기 성장률, 안정적인 정책 환경에 대한 신뢰를 반영한 것이다.

보고서는 “기저 시나리오(base case)는 재정 건전성 강화, 민간 투자 증가, 실질 성장률 대비 실질금리의 긍정적인 격차가 지속된다는 가정 하에 수립되었다”며 “국내 견조한 성장세와 미국의 완만한 성장(경기 침체 없음), 유가 안정 등이 반영되었다”고 밝혔다.

강세 시나리오(bull case)에서는 센섹스가 9만1000까지 상승할 가능성(30%)을 열어두고 있다. 이는 기존의 2025년 목표치인 9만3000 보다는 낮은 수준이다. 반면, 유가가 배럴당 100달러를 돌파하고 인도중앙은행(RBI)이 긴축 기조로 전환하며 글로벌 성장세가 둔화되는 경우, 센섹스는 6만3000 까지 하락할 수 있다는 약세 시나리오도 제시됐다(20% 가능성).

모건스탠리는 “시장 불확실성이 지속되는 상황에서 섹터별 투자 비중을 전반적으로 축소하고, 기존의 스몰캡·미드캡 선호를 줄이며 시가총액 구분 없는(capitalization-agnostic) 종목 중심 전략으로 전환했다”고 밝혔다. 전체 평균 액티브 포지션은 기존 180bp에서 80bp로 줄었다.

섹터별로는 금융, 소비재(경기민감주), 산업재에 대한 비중을 확대(overweight)한 반면, 에너지, 소재, 유틸리티, 헬스케어는 비중 축소(underweight) 의견을 유지했다.

2024년 12월 모건스탠리는 2025년 12월 기준 센섹스 목표치를 9만3000으로 제시하며 14% 상승 여력을 전망한 바 있다. 당시 강세 시나리오로는 10만5000, 약세 시나리오로는 7만선을 제시했다.

모건스탠리는 2월 보고서에서도 “원자재 교역 조건 개선, 재정적자 축소, 물가 변동성 하락 등으로 인도 거시경제의 안정성이 강화되었으며, 글로벌 시장 대비 아웃퍼폼이 지속될 가능성이 크다”고 분석했다.